医疗基建类项目大致上可以分为建设类和非建设类。其中，建设类项目占比较高，主要为各医院对现有医疗资源限制的提升改造，具体能体现为业务综合楼建设、住院楼建设、科室建设等等项目，亦有部分项目采用异地新建医院的模式。非建设类项目则主要是对先进医疗器械的采购，此类项目占比相比来说较低（目前未接触过非建设类项目，本次不做讨论）。
收益成本分类较为固定，且收益相对来说比较客观，收益覆盖倍数较其他项目来说较高。收入主要为医疗运营收入，部分项目有财政补贴收入；成本主要为项目运营相关的各类开支，包括人员支出、卫生材料费、药品费、其它费用、折旧费用、财务费用等。
（1）整体思路：医疗基建类项目用于平衡债券本息开支的项目收益仍以医院运营产生的整体收益为主，收入部分能够继续细分为门诊收入、住院收 入、配套设施产生收入等，成本部分则是医院正常运营所产生的各项开支。
结合真实的情况，我们提议在进行项目方案设计时，如条件允许，推荐以新投资建设项目部分产生的收益作为债券本息偿付来源（如院区扩建项目可参考同一医院其他院区收益作为参考依据）。当收入难以切分时，再考虑将医院整体运营收入作为偿债来源。除业务收入外，部分医院能获取财政补助，则财政补助收入亦可纳入项目收入测算。财政补助的规模一般通过当地有关部门出示的财政补助文件进行确定，一般不设置年增长率，如无财政补助相关文件，在实际测算过程中，可通过参考历年财务数据来进行预测。
（2）注意事项：根据以往做过的项目经验，该类项目收入成本包装过程中，容易存在高估收入，低估成本的问题。
对未来医院收入预估效果最好的测算模式，是分别对就诊人数和人均花费进行增长率估算。其中，门诊就诊人数可参照近三年医院实际就诊人数，并考虑新建项目对就诊能力的提升后设定增长率。住院人数可参考医院现有床位数量和床位年平均周转率，并考虑新建项目是否增加可用床位，以及新增床位使用率逐步提升的过程。在人均费用方面，可在历年人均就诊费用增速的基础上，结合地方人均收入增速、GDP增速等因素进行增长率设置。同时，考虑到新建项目对医疗资源的扩充有上限（床位限制、项目服务地域范围限制），应考虑对增长率进行分段设置，区分高增长阶段和低增长阶段，避免项目中后期数值过度膨胀导致的预计收入虚高。
对未来医院成本预估效果最好的测算模式，是参考近三年医院财务报表成本有关数据作出预测，人员费用可参考历年人均薪酬并做适当的增幅，卫生材料费、药品费等一般与医疗运营收入相关，两项合计占比约为40%左右。项目成本预测时，应秉持“宁肯高估不能低估”的原则，在能保证项目收益覆盖倍数达标的前提下，将项目有几率发生的成本考虑周全，不能低估。
对于专项债融资方案的设计，主要关注债券发行规模、债券发行期限、债券测算利率、现金流预测以及本息覆盖倍数等方面。
（1）发行规模：发行规模上，主要考虑债券规模占项目总投资的比重。一般而言，项目自筹资本金应当不低于项目总投资的20%，就目前政策而言，医疗类项目债券资金不能作为项目资本金，建议在相关文件允许的前提下，项目资产金额来源比例的设置以符合项目真实的情况为宜，不需要追求某一固定数值。
（2）债券期限：根据2020年已发行的医疗基建专项债期限情况去看，最短期限为5年期，最长期限为30年期。考虑到项目建设期一般在3年左右，债券期限的差异大多数来源于于项目运营期限设置的差异，体现出不同项目产生的收益对债券本息覆盖能力的不同，期限过短则项目收益难以覆盖债券本息支出，期限过长则难以合理预测项目未来可产生的收益，易产生较大偏差。
债券期限设定上，一般而言，医疗类项目的设置期限在7年以上，绝大多数项目的债券期限设置为10年，亦存在15年期和20年期的项目，少数项目期限较短，在5年-7年之间。根据之前所做项目，在医疗基建类项目方案设计上以7年-15年为主。
（3） 债券测算利率：利率主要参考四川省同领域项目发行同期债券平均利率作为参考。
（4）现金流预测：现金流方面，需要保证项目在建设期和运营期间，不出现年末现金结余为负的情况。如在测算中发生这种情况，则需要在年度投资规模、前期资产金额的投入等非预测性数据方面做相应调整。
（5）本息覆盖倍数方面：一般要求项目可用于还本付息的净收益对债券本息的覆盖倍数超过1.1倍。而在真实的操作中，出于保守原则考虑，一般要求项目的本息覆盖倍数在1.2-1.5倍之间，在1.1倍以上并没有强制性要求。建议在进行方案设计时，合理控制项目期限，将本息覆盖倍数控制在1.2倍-5.0倍之间。如覆盖倍数过高，则考虑是不是项目期限设置过长，或收入测算不合理。
（6）开工时间要求：对于项目是否开工，不做硬性要求，但原则上未开工项目的开工时间要与债券发行时间相匹配。
（7）前置审批文件要求：对于建设类项目而言，当地发改委出具的立项批复和可行性研究报告批复是必须的基础文件。可研批复将明确项目的建设内容、总建设规模以及项目总投资规模。项目建议书属于前期规划性文件，其规划的建设内容和规模可能与后期可行性研究报告有所差异，实际以可研批复核准规模为准。
医疗基建类项目一般还需要当地有关部门出示选址意见书以及用地预审意见，需有关部门对其提供的环境评价（环评批复文件或环评登记）、社会稳定风险评估、能源评估等文件作出批复。从真实的情况来看，并非所有项目均齐备了环评、稳评和能评的批复文件，相对而言环评齐备率较高。除立项批复和可研批复、环评、用地等程序为项目评审前置条件以外，其余文件的齐备情况在各项目之间有所区别。对于部分项目的特殊需求，则根据详细情况提供相关文件。例如某中医医院建设项目中，部分资金来自于当地地方政府配套提供，当地政府部分应出具承诺相关资金配套的承诺函。返回搜狐，查看更加多
